Новости /декабрь, 2018/

Курс доллара снижается к мировым валютам в четверг на фоне слабых данных по розничным продажам в США за апрель, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 7.27 индекс доллара (курс доллара к корзине шести валют стран - основных торговых партнеров США) опускался на 0,08% - до 93,53 пункта. Курс евро к доллару рос до 1,1368 доллара с 1,1353 доллара за евро. Курс доллара к иене опускался до 119,13 иены со 119,16 иены за доллар на предыдущем закрытии.

Ранее в среду министерство торговли США сообщило, что по итогам апреля объем розничных продаж в стране не изменился в месячном выражении. Данные оказались хуже прогнозов аналитиков, ожидавших роста показателя на 0,2%. Мартовский показатель был пересмотрен в сторону увеличения до 1,1% с 0,9%.

Объем розничных продаж, исключая автомобили и комплектующие, вырос по сравнению с первоначальным показателем марта на 0,1%. При этом аналитики ожидали роста на 0,5%. Мартовский показатель продаж без учета автомобилей был пересмотрен в сторону увеличения до 0,7% с 0,4%.

"Тут нечего приукрашивать, результаты были разочаровывающими", - цитирует агентство Блумберг валютного стратега Westpac Banking Corp в Нью-Йорке Ричарда Франуловича (Richard Franulovich).

Нефть продолжает торговаться в плюсе в ожидании снижения вторую неделю подряд запасов "черного золота" в США в связи с замедлением добычи, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 13.24 стоимость июньских фьючерсов на североморскую смесь Brent росла на 0,72% - до 67,35 доллара за баррель. Цена июньских фьючерсов на нефть WTI повышалась на 1,05% - до 61,4 доллара за баррель.

Инвесторы ожидают данных управления энергетической информации минэнерго США, которое позднее в среду сообщит о количестве коммерческих запасов нефти в стране за неделю, завершившуюся 8 мая. Аналитики, опрошенные агентством Рейтер, считают, что за отчетный период запасы нефти увеличились на 0,386 миллиона баррелей - до 487,386 миллиона баррелей.

На прошлой неделе запасы неожиданно снизились на 3,9 миллиона баррелей - до 487 миллионов баррелей. "Низкие цены на нефть уже демонстрируют признаки стимулирования спроса, особенно в области транспортного топлива", - заявили аналитики банка Morgan Stanley агентству Рейтер.

Кроме того, на цены оказывает влияние майский доклад ОПЕК. Во вторник ОПЕК сообщила об улучшении прогноза мирового спроса на нефть в 2015 году на 50 тысяч баррелей в день - до 92,5 миллионов баррелей в день, что на 1,18 миллиона баррелей превышает показатель 2014 года. Оценка спроса по итогам прошлого года также улучшилась на 40 тысяч баррелей в день по сравнению с апрельской - до 91,32 миллиона баррелей в день.

"Любое увеличение цен автоматически приведет к реакции рынка, особенно производителей с низкой себестоимостью", - сказал агентству старший аналитик нефтегазового рынка BMI Research Шуньлин Яп (Shunling Yap).

Конкуренция между странами Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и нетто-экспортерами нефти, не являющимися членами картеля, уже стала причиной самого значительного снижения цен на нефть со времен последнего финансового кризиса. Однако битва ОПЕК с другими производителями за долю рынка только начинается, отметили в Международном энергетическом агентстве (IEA) в среду.

Цены на нефть снижались с июня прошлого года ввиду избыточного предложения, образовавшегося в результате бума добычи в США и вялого спроса. В таких условиях доля рынка некоторых крупнейших нетто-экспортеров нефти может сократиться.

Борьба за долю рынка нефти заставила ОПЕК принять решение не сокращать добычу в условиях падения цен на нефть. Данное решение было принято в ноября и оказало дополнительное давление на цены на нефть. Картель ясно дал понять, что он не будет оказывать поддержку ценам и играть на руку конкурентам.

В месячном отчете IEA по рынку нефти отмечается, что выбранная ОПЕК тактика дала картелю определенные преимущества. Компаниям США, добывающим сланцевую нефть, пришлось в течение нескольких месяцев сокращать расходы. В свою очередь, это замедлило рост добычи в стране. В IEA ожидают, что темпы роста добычи сланцевой нефти в США в мае уменьшатся на 80 000 баррелей в день.

Международное энергетическое агентство (МЭА) сохранило прогноз по мировому спросу на нефть в 2015 году на уровне 93,6 миллиона баррелей в день, говорится в ежемесячном докладе организации.

"Прогноз не изменился с прошлого месяца, поскольку улучшение экономической ситуации в Европе и холодная зима повысили прогноз на спрос на топливо в развитых странах. Но это улучшение лишь компенсирует более низкие прогнозы для стран бывшего Советского Союза, Ближнего Востока и Латинской Америки", - говорится в пресс-релизе МЭА.

Объем мировой добычи нефти в апреле вырос в годовом выражении на 3,2 миллиона баррелей в день - до 95,7 миллиона баррелей в день, несмотря на замедление темпов добычи сланцевой нефти в США.

Добыча нефти в странах-членах ОПЕК в прошлом месяце составила 31,21 миллиона баррелей в день (при квоте в 30 миллионов), увеличившись на 160 тысяч баррелей в день.

Спрос на нефть со стороны НПЗ во втором квартале, по прогнозам МЭА, снизится на фоне сезонных факторов до 77,8 миллиона баррелей в день против 78 миллионов баррелей в первом квартале. Однако этот прогноз лучше, чем месяцем ранее - тогда МЭА предсказывали падение спроса до 77,3 миллионов баррелей в день.

Организация стран - экспортеров нефти (ОПЕК) и представители государств, не входящих в картель, на встрече во вторник не смогли договориться о совместном снижении добычи, сообщает Bloomberg со ссылкой на трех участников встречи. Члены ОПЕК обсуждали с представителями России, Бразилии, Мексики и Азербайджана ситуацию на рынке в преддверии очередного заседания организации, которое состоится 5 июня в Вене.

Главный экспортер нефти Саудовская Аравия повысила производство нефти в апреле до рекордно высокого уровня, подавая это как «расцвет» азиатской доли рынка, отмечет Reuters. Уровень добычи в апреле составил 10.308 млн барр. нефти в сутки против 10,29 млн барр. в сутки в марте. Увеличение добычи подчеркивает решимость Саудовской Аравии не уступать долю рынка производителям сланцевой нефти, пишет агентство.

Из майского доклада ОПЕК следует, что организация повысила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2015 году на 50 тыс. барр. в сутки - до 92,5 млн барр. в сутки, это на 1,18 млн барр. выше уровня 2014 года.

Поставки нефти странами, не входящими в организацию, в 2015 году составят 57,16 млн барр. в сутки, что на 0,68 млн выше уровня прошлого года.

В то же время ОПЕК снизила прогноз по добыче нефти в США на 40 тыс. барр. в сутки - до 13,56 млн барр. в сутки.

Прогноз по добыче нефти Россией сохранен на прежнем уровне - 10,54 млн барр. в сутки.

Несмотря на то, что в прошлом году цены на нефть рухнули в два раза, Саудовская Аравия настояла на сохранении квот на добычу нефти на уровне, установленном в 2011 году, - 30 млн барр. в сутки.

Во вторник, 12 мая, Национальный банк выдал кредиты рефинансирования на общую сумму 70 млн гривен.

Об этом сообщил НБУ.

Из них: overnight - 70 млн гривен по ставке 33,00% годовых 1 банку.

Кроме того, Нацбанк для регулирования ликвидности банков мобилизовал средства путем проведения тендера по размещению депозитных сертификатов НБУ overnight по средневзвешенной процентной ставке 20,00% годовых 26 банкам на сумму 7 561 млн гривен, сроком на 7 дней по средневзвешенной процентной ставке 26,00% годовых 12 банкам на сумму 1 715 млн гривен, сроком на 14 дней по средневзвешенной процентной ставке 26,00% годовых 8 банкам на сумму 402 млн гривен и сроком на 30 дней по средневзвешенной процентной ставке 27,00% годовых 7 банкам на сумму 883 млн гривен.

Существует необоснованное предположение, что цены на рыночные активы всегда отражают реальную ситуацию и представляют собой «справедливую стоимость». Но в случае с металлами это не всегда верно.

Финансовые рынки регулируются таким образом, что государственные учреждения и крупные банки могут использовать систему в свою пользу.

Китай, к примеру, является крупнейшим потребителем меди, но цена на неё формируется вообще без участия покупателя. Цену определяет поставщик на основе рыночной базовой цены в Лондоне. Китай имеет возможность регулировать цену только до того момента, как она установлена в Лондоне, и это также далеко от рыночных механизмов.

Китай и его контрагенты могут влиять на цену, и никто не может отследить, было влияние или нет, и тогда рыночная цена будет выгодна для покупки. Нет никаких оснований считать, что Китай так не делает.

Ещё одним металлом, с которым подобные манипуляции могут осуществляться, является серебро.

Китай также является крупнейшим промышленным потребителем серебра и одним из крупнейших переработчиков. При этом правительству принадлежат все заводы по переработке.

Китай импортирует в больших количествах серебряную руду, а также руды цветных металлов, содержащие серебро. Естественно, бизнес сильно зависит от стоимости серебра, и схема по регулированию цены не так уж сложна.

В случае с серебряными рудниками квалифицированный специалист оценивает содержание серебра в руде и согласовывает цену уже с менеджером рудника. Стоит учитывать, что менеджер захочет получить аванс, а покупатель будет искать наиболее эффективные варианты переработки.

Это означает, что для авансового платежа придётся обратиться в банк, который связан с китайским правительством.

Кроме того, покупатель, скорее всего, выбирает завод для переработки, который субсидируется властями.

Связь между банком и правительством заключается в том, что регулятор требует подтверждения операции с металлом и его поставки. Интерес Китая тут заключается в стратегических целях.

Подобный контроль над рынком позволяет сдерживать цены на металл (банки не завышают ставки, переработчики предлагают выгодные условия), создавая необходимые запасы.

Правда, подобный механизм отлично работает, до тех пор пока глобальные покупатели и инвесторы находятся вне рынка. Но за 30 месяцев с октября 2008 г. цены на серебро выросли с $9 до $50, так как инвесторы были заинтересованы активом. И это доказывает то, как быстро могут меняться цены вне зависимости от желания крупнейших игроков.

Присутствие центральных банков и других государственных органов может стать реальной проблемой, так как динамика стоимости активов не отражает их реальную ценность.

Достаточно посмотреть на то, что происходит с рынком акций и облигаций. Учитывая, что доллар сейчас взял очевидный курс на дальнейший рост, мы ещё долгое время можем наблюдать искусственное сдерживание цен на товарных рынках.

Но необходимо принять к сведению, что после обвала на мировых рынках, когда пройдёт первоначальное замешательство, стоимость того же серебра может вырасти сильнее, чем можно себе представить, так как оно искусственно сдерживалось.

Цены на серебро, медь, платину и палладий упали на новостях о снижении Народным банком Китая ключевой процентной ставки: инвесторы восприняли это как признак замедления экономики КНР, а вместе с тем и спроса на драгоценные металлы, пишет MarketWatch.

Тем не менее аналитики Capital Economics полагают, что к концу года цены вырастут, причём существенно. В первую очередь это касается серебра: потенциал роста оценивается в 40%. Известно, что КНР является крупнейшим потребителем многих промышленных металлов, поэтому ослабление экономики может привести к снижению закупок, во всяком случае так считают эксперты. Само по себе замедление экономики Поднебесной уже ни у кого не вызывает сомнений. В воскресенье ЦБ страны уже третий раз за полгода снизил ставку. Понятно, что Центральный банк проводит смягчение не просто так, а чтобы помочь замедляющейся экономике.

Впрочем, в Capital Economics в среднесрочной перспективе смотрят на перспективы Китая достаточно оптимистично, к тому же приводят данные, согласно которым импорт золота, серебра, платины и палладия в Китай продолжает расти.

Согласно прогнозу экспертов, основной рост цен на металлы придётся на вторую половину 2015 года, хотя и сейчас можно отметить определённые успехи. Так, например, унция серебра с начала года подорожала на 4%, а в конце года, по мнению Capital Economics, поднимется до $23, то есть на 40%. Сейчас унция серебра стоит чуть больше $16.

Правда, для палладия и платины перспективы чуть хуже. Эти металлы активно используются в производстве автомобилей, а вот продажи автомобилей в апреле сократились в годовом выражении почти на 4%.

Тем не менее эксперты уверены, что китайские власти найдут способ избежать жёсткой посадки и в конечном счёте спрос на промышленные металлы восстановится.

Возвращаясь к теме серебра, стоит отметить, что перспективы роста действительно есть. На финансовых рынках в последнее время наступает крайне нестабильный период, о чём говорят распродажи на долговом рынке Европы и США. В таких условиях инвесторы часто прибегают к покупке драгоценных металлов. Кроме того, многие Центральные банки пополняют свои резервы золотом, что приводит к сокращению предложения на рынке. Ну а поскольку между золотом и серебром есть историческая корреляция, значит, и серебро будет иметь неплохие шансы на рост. Осталось только дождаться.

Объём торгов золотом и серебром на рынке драгоценных металлов Московской биржи в апреле 2015 г. вырос в 10,9 раз по сравнению с аналогичным показателем годом ранее, составив 6,05 млрд руб. Почти весь объём в 6 млрд руб. пришёлся на золото. В ходе торгов было реализовано около 3 тонн золота, что в разы больше, чем ранее, сообщила Мосбиржа.

В апреле 2015 г. к рынку подключился ещё один участник – "Альфа-банк".

Таким образом, участниками рынка драгметаллов в настоящее время являются 52 организации: 43 банка и 9 инвестиционных компаний.

Долгое время Лондон оставался главным местом, где определялась стоимость одного из самых ценных и желанных товаров в мире - золота. Лондонский фиксинг на золото (London Gold Fix) критиковали многие, но изменить систему удалось только в этом году. Но, судя по всему, Китай решил взять всё в свои руки.

Давным-давно, в далкой финансовой галактике в одном из многочисленных блогов была поднята тема манипуляций на рынке золота в Лондоне. Лишь несколько лет спустя было выявлено, что это происходило на самом деле, а масштабы были настолько огромными, что регуляторы до сих пор разбираются с последствиями.

До марта 2015 г. действовала так называемая система London Gold Fix - система ценообразования, которая дважды в день устанавливала некую среднюю цену на жлтый драгметалл, а администрировался процесс компанией London Gold Market Fixing Ltd.

Она действовала с 1919 г. и позволяла устанавливать цену золота всего четырм участникам, что, конечно же, позволяло проводить необходимые манипуляции.

В прошлом году банк Barclays был оштрафован на 26 млн. фунтов стерлингов (40,2$ млн.) за недостаточный контроль за одним из своих трейдеров, который манипулировал ставками на рынке за счёт клиентов.

Аналогичные обвинения были предъявлены банку UBS. Против Barclays, Deutsche, HSBC, Bank of Nova Scotia и Societe Generale было подано более 25 исков.

На смену старой системе пришл специальный аукцион, к которому допущено гораздо больше участников. За прошедший год торговля золотом в Лондоне сильно изменилась, так как были установлены контрольные показатели и законодатели настаивали на ужесточении контроля за банками, занимающимися сырьём. В июне свои рекомендации по справедливому функционированию товарных рынков представит Банк Англии, Ernst & Young свои выводы опубликует также в начале июня. Но все эти изменения никак не повлияют на внезапно появившегося конкурента.

По данным агентства Reuters, Китай провёл тестовый запуск золотого фиксинга ещё в прошлом месяце.

Государственная биржа золота в Шанхае (Shanghai Gold Exchange, SGE) будет регулятором платформы, в которой будут участвовать крупные китайские банки и несколько зарубежных банков. Это позволит второму по величине потребителю золота в мире (после Индии) самому участвовать в установлении цен на жёлтый драгметалл.

Планируется, что контракты на 1 кг золота, выраженные в юанях, будут запущены уже к концу 2015 года, а в апреле банки участвовали в процессе отладки. При этом SGE будет действовать в качестве центрального контрагента, что значительно снижает риск манипуляций.

Если Китай успешно запустит контракты, то мы увидим ещё один ориентир по цене, кроме Лондона, который сейчас используется производителями, переработчиками, инвесторами и Центральными банками по всему миру. Судя по всему, эти два индикатора будут существовать вместе, хотя со временем один из них неизбежно будет доминировать и приобретёт большую важность.

На прошлой неделе в сети появились материалы, где говорилось, что возможно, банк JPMorgan монополизирует рынок физического серебра, отмечались складские запасы банка на Comex в 55 млн унций и, со слов Теда Батлера (Ted Butler) было заявлено о том, что банк «может владеть до 350 млн унций физического серебра». Мой короткий ответ: я не согласен.

В статье подразумевается, что если склад носит имя JPMorgan, всё серебро на складе принадлежит этому банку. Однако, JPMorgan – один из важнейших игроков мирового рынка драгоценных металлов, и многие в этой отрасли используют JPMorgan для покупки и продажи физического металла и фьючерсов, а также для услуг хранения. Поэтому очень маловероятно, что JPMorgan не хранит на своём складе клиентский металл.

Хотя невозможно узнать, кто владеет металлом, из складских отчётов по категориям eligible/registered (пригодное/зарегистрированное), как и из отчётов поставки фирма/клиент (думаете ли вы, что банк примет форму отчёта, позволяющую легко вычислить позицию его собственности?), в качестве отправных данных рассмотрим следующий чистый объём поставок серебра с момента открытия JPMorgan его серебряного склада (данные с Sharelynx):

• Клиенты JPM получили поставку нетто 4,781 контрактов (23.9 млн унций)
• Банк JPM (позиция собственника) сделал поставки по 4,683 контрактам нетто (23.4 млн унций)

Поскольку торгующий фьючерсами банк может получать или поставлять серебро, хранящееся на складах других банков, мы не можем просто предполагать, что JP Morgan владеет 23.4 млн унций. Тем не менее, эти цифры по крайней мере свидетельствуют о значительной активности их клиентов.

Следует также учитывать, что прибыльную часть деятельности банка представляют арбитраж и поддержание котировок на рынке. Например, если спекулянты в серебре занимают длинные фьючерсные позиции,  JPMorgan должен занять короткие позиции, чтобы поддержать рынок (на каждую длинную позицию приходится короткая) и затем хеджировать себя покупкой физического серебра.

Таким образом, серебро на складе JPMorgan может находиться во владении их клиентов (индивидуальных и оптовых), других банков, или в его собственном владении, но для хеджирования других коротких позиций. Только за вычетом этих трёх частей остальное серебро может считаться принадлежащим JP Morgan.

Что касается цифры 350 млн унций, единственное публичное объяснение этой цифры было в статье за декабрь 2014 года, и следует сказать, что это всего лишь домыслы, хотя и обоснованные.

Тед говорит, «Я считаю, что намного больше, чем 100 млн унций серебра, возможно в два или три раза, JPMorgan накопил с помощью фондов SLV, с целью переместить его на свои склады в Лондоне совершенно незамеченным и незарегистрированным». Тед также заявляет, что JPMorgan приобрёл «на 70 млн унций серебряных орлов, или половину всего количества, произведённого монетным двором США с апреля 2011 года».

Единственным основанием для этих утверждений являются «нелогичные» потоки металла в SLV и продажи Американского монетного двора. Тед говорит, что «публика обычно не покупает инвестиционный актив при падении цены», и по его мнению, «наиболее вероятной причиной продаж монетного двора является присутствие крупного покупателя серебряных монет, будь то Серебряный орёл, Кленовый лист или Филармонии». Я склонен согласиться со Стивом Сент-Анджело (Steve St. Angelo) в этой статье, что Тед, кажется, не верит в частных серебряных инвесторов.  

Тогда, согласно рассуждениям Теда, каждый приток или рост количества серебра в продажах монетного двора, индексных фондов, складов и депозитариев за последние несколько лет находится в противоречии с падающей ценой серебра и поведением золотых индексных фондов (которые снизились), и следовательно, должны поддерживаться покупками JPMorgan для их тайной длинной позиции. Могу только сказать, что JPMorgan должен в таком случае постоянно заниматься вмешательством во все известные крупные запасы серебра, показанные ниже (как утверждает Ник (Nick) здесь). В рамках этой логики, 350 млн унций, это даже заниженная оценка!

Ниже следует динамика изменений количества серебра у его крупнейших владельцев:

Gold Money (наверное, Джеймс Терк (James Turk) может сказать, является ли JPMorgan их крупным клиентом)

Bullion Vault

Perth Mint Pool Allocated (Могу подтвердить, что JPMorgan имеет какую-то долю, полностью для розничных инвесторов)

Bullion Management Group (Ник Баришеф (Nick Barisheff) должен позвонить JPMorgan, похоже, он упустил их из виду)

Permanent Portfolio Fund

Теперь основные индексные фонды, начиная с iShares

ZKB

ETF Securities

Julius Baer ETF

Deutsche Bank ETF

Я мог бы продолжить, но думаю, вы поняли: интерес инвесторов к серебру на фоне падения цен охватывает всех, а не только JPMorgan.