Новости /февраль, 2019/

Недавно мне прислали статью, автор которой утверждал, что во время следующего финансового кризиса и/или краха фондового рынка произойдёт бегство в доллар США, но в отличие от предыдущих кризисов, когда паникующие инвесторы получали доллары через покупку казначейских облигаций, в следующий раз они будут получать доллары непосредственно. Это неверно, потому что крупные инвесторы не могут просто покупать доллары. Как я объясню, они должны покупать нечто, деноминированное в долларах.

Если у вас есть на $50K инвестиций в корпоративных облигациях и акциях, вы можете продать эти инвестиции и положить доход на банковский счёт. Вы также можете вывести $50K в физических банкнотах и положить деньги в домашний сейф. В первом случае вы фактически ссужаете деньги банку и следовательно, принимаете кредитный риск, но вклад будет полностью застрахован, так что кредитный риск будет близок к нулю.

Во втором случае у вас нет кредитного риска, но будет риск кражи. Инвестор с активами на US$50K может перейти непосредственно в US$ наличными.

Однако, это не применимо к инвестору, имеющему сотни миллионов или миллиарды долларов.

Если у вас есть $1 млрд инвестиций, и вы хотите их обналичить, вы, конечно, можете продать ваши инвестиции и положить доход на банковский счёт. Банк, конечно, будет рад получить эти деньги, но страховка будет действовать только для менее 1% вклада. Это означает, что более чем 99% вклада будут подвержены кредитному риску (риску банкротства банка), что в период финансового кризиса может быть неприемлемо. В самом деле, внесение денег в банк несёт в себе риск почти 100%-ных убытков. Это совсем не та безопасность, которой вы искали, переходя в наличные! Также, если у вас есть огромная сумма денег, вывести её из банковской системы будет проблематично. Во-первых, вероятно, вам не позволят преобразовать эту сумму в физические банкноты. Но даже в том маловероятном случае, если это будет вам позволено, вам придётся потратиться на транспортировку, хранение, страхование и охрану наличных. Эти расходы будут достаточно крупными, чтобы препятствовать осуществлению вашего плана. Кроме того, накопление позиции такого размера в наличных будет иметь нежелательный побочный эффект привлечения внимания правительственных органов к вашим деловым связям.

Следовательно, если вам нужно надёжно разместить крупную сумму в наличных на короткое время, у вас остаётся только один вариант - ссудить деньги правительству США путём покупки казначейских облигаций. Вот почему бегство в доллары США всегда связано с бегством на рынок казначейских облигаций.

Курс доллара США к евро продолжает рост во вторник после резкого скачка по итогам предыдущей сессии, сообщает агентство Bloomberg.

Внимание рынка направлено на выступления главы Федеральной резервной системы (ФРС) Джанет Йеллен в палате представителей (15 июля) и банковском комитете Сената (16 июля).

Достигнутое накануне соглашение по Греции сместило фокус внимания инвесторов на политику Федрезерва, повысив ожидания подъема базовой процентной ставки в США в этом году.

На этом фоне доллар подорожал на 1,4% относительно евро по итогам торгов в понедельник.

"Ожидания подъема базовой ставки Федрезервом поддерживают активные покупки долларов, - отмечает аналитик Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ в Нью-Йорке Наохиро Номото. - Трейдеры, которые полагают, что греческий фактор сохранится еще долго, игнорируют его и возвращаются к покупкам американской валюты в преддверии выступлений Дж.Йеллен на этой неделе".

Как сообщалось, в понедельник Греция достигла соглашения с лидерами 19 государств еврозоны, позволяющего стране избежать выхода из валютного блока и открывающего путь для начала детальных переговоров о выделении Афинам третьего пакета помощи.

Потребности Греции в финансировании оцениваются странами еврозоны в 82-86 млрд евро, однако европейские эксперты рассмотрят возможности сокращения этих потребностей, например, за счет дополнительных бюджетных мер или увеличения поступлений от приватизации.

Соглашение требует от Греции реализации ряда жестких реформ, а также включает новое требование - о создании фонда, в который будут направлены объекты для приватизации общей стоимостью 50 млрд евро. Одобрение до конца дня 15 июля реформ парламентом Греции является условием для начала переговоров о третьем пакете финансовой помощи.

Курс евро к доллару США опустился в ходе торгов до $1,0973 по сравнению с $1,1002 на закрытие рынка в понедельник.

Пара доллар/иена торгуется на уровне 123,37 иены против 123,43 иены накануне, стоимость евро к иене снизилась до 135,34 иены по сравнению с 135,8 иены по итогам предыдущей сессии.

Мировые цены на нефть снижаются во вторник на ожиданиях инвесторов принятия соглашения по ядерной программе Ирана, которое может привести к возвращению иранского "черного золота" на уже перенасыщенный нефтяной рынок, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 08.43 стоимость августовских фьючерсов на североморскую смесь Brent теряла 1,11% - до 57,64 доллара за баррель. Цена августовских фьючерсов на WTI опускалась на 1,40% - до 51,97 доллара за баррель.

"Шестерка" международных посредников (Великобритания, Германия, Китай, Франция, Россия, США) и Иран работают над итоговым соглашением по ядерной программе Тегерана. Финальный этап переговоров продолжается в Вене уже 17 дней.

Ранее, в ночь на вторник, завершилось решающее заседание глав МИД "шестерки". Всесторонняя встреча для обсуждения возможного финального соглашения по иранской проблеме состоится в штаб-квартире ООН в Вене в 10.00 местного времени (11.00) вторника.

"Похоже, что сделка уже в завершающей стадии подписания. Это, наверное, самая большая проблема недели для рынка нефти", - заявил агентству Франс Пресс инвестиционный аналитик Phillip Futures в Сингапуре Даниэль Анг (Daniel Ang).

Валютчикам не удалось 13 июля откатить курс доллара, и в итоге межбанк закрылся на высоком уровне, к которому подрос в первой половине дня - 22,10 грн./$.

«В понедельник торги открылись котировками на покупке 21,70 грн./$ и на продаже - 21,95 грн./$, однако уже к 11:30 было заметно превышение спроса над предложением, что и привело к ослаблению нацвалюты до 22,0-22,05 грн./$. Далее торги проходили в диапазоне 22,0-22,07 грн./$. К концу сессии котировки установились на уровне 22,0-22,10 грн./$. Национальный банк на рынок с интервенцией не выходил», - рассказал «Вестям» о развитии ситуации директор департамента казначейства Пиреус Банка Игорь Якобчук.

Хотя Нацбанк выпустил на межбанк большое количество покупателей, его все равно упрекали в ограничениях: казначеи говорили, что он вчера достаточно активно заворачивал заявки на покупку доллара. Хотя и не самые крупные - до $100 тыс.

Благодаря этому, а также появлению после обеда с валютной продажей государственного Укрэксимбанка, курс вчера не пошел выше 22,10 грн./$, а значительное количество сделок происходило вообще по 22,05 грн./$. «После полудня вышло несколько продавцов с объемами где-то в районе $1 млн., и закрыли возросший спрос. Он вчера доминировал над предложением», - отметил в разговоре с «Вестями» начальник управления дилинговых операций Райффайзен Банка Аваль Юрий Гриненко.

Финансисты признают: если бы НБУ вчера не «подрезал» заявки на покупку валюты, и не выравнивал, таким образом, спрос и предложение на рынке, то межбанк мог бы зайти куда выше 22,10 грн./$.

При этом банкиры хором отметают версию о влиянии на настроения экспортеров конфликта властей с Правым сектором в Закарпатье - этого опасались вчера. «События в Мукачево никак не сказались, в том числе психологически, на настроениях продавцов», - заверил нас директор казначейства Банка Кредит Днепр Олег Куринной. С ним согласился и начальник казначейства ТАСкомбанка Андрей Василенко: «Новости из Закарпатья не сказались на торгах, в итоге мы вышли на достаточно ровный рынок. Амплитуда изменения цен была в пределах 10-20 копеек - привычно для настоящего времени».

Настороженность экспортеров вчера больше объяснили экономическими проблемами, которые до сих пор не решены в стране. «Падение производства, рост инфляции, снижение потребления и прочее - можно долго перечислять. Хотя, думаю, что сейчас всех более всего тревожит угроза дефолта, возникшая в июле и о которой говорят в правительстве. Это обсуждается и анализируется. В первую очередь возможное влияние дефолта на валютный рынок: экспортеры прикидывают, стоит ли торопиться с продажей доллара, не подпадающего под обязательную продажу (оставшиеся после обязательной продажи 25% выручки)», - считает Юрий Гриненко.

Это касается активности продавцов валюты. Неожиданно же возросший спрос на безналичный доллар объясняют куда проще - допуском к покупкам большего количества банков. «Повышение курса, возможно, стало следствием отмены ограничений покупки валюты на рынке банками с нарушением нормативов резервирования», - допустила начальник отдела казначейских операций Forward Bank Анна Танцюра.
Люди взяли паузу

Совсем немного в понедельник подрос наличный курс на черном рынке: под вечер менялы продавали доллар по 24,20 грн./$, выкупая его у населения параллельно уже не по 23,90 грн,/$, а по 24,0 грн./$.

«Цены говорят о том, что психоз, который мы наблюдали на прошлой неделе со скупкой доллара по мере его подорожания, все-таки спал. И люди взяли паузу, чтобы посмотреть, как дальше будет меняться курс», - допустил Юрий Гриненко.

Чего ждут

На сегодня эксперты не предсказывают серьезных потрясений. Ждут, что рынок закрепится на текущем, пускай даже высоком уровне. «Думаю, что завтрашние торги будут проходить около отметки 22,0 грн./$, без участия НБУ», - спрогнозировал «Вестям» Андрей Василенко.

Банкиры уверены, что если потребуется для курсовой стабилизации ограничить спрос на доллар, Нацбанк непременно это сделает. Чиновникам особенно важно сохранить стабильность валютного рынка и курса нацвалюты именно на этой неделе. «Представителям Минфина вместе с нацбанковской делегацией предстоят встречи с МВФ накануне принятия решения о выделении Украине второго кредитного транша в этом году ($1,7 млрд.). Так что дома на финансовом рынке все должно быть спокойно. Поэтому, считаю, НБУ не допустит дисбалансов на межбанке и постарается максимально сбалансировать валютный рынок. Скорее всего, завтра торги начнутся с курса продажи 21,85 грн./$ и покупки 22,10-22,15 грн./$. И рынок будет работать около отметки 22,0 грн./$», - подытожил «Вестям» Гриненко.

Мировые цены на нефть демонстрируют отрицательную динамику в понедельник на ожидании инвесторами достижения соглашения по ядерной программе Ирана, что приведет к росту переизбытка "черного золота" на рынке, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 09.33 мск стоимость августовских фьючерсов на североморскую смесь Brent опускалась на 2,7% - до 57,41 доллара за баррель, августовских фьючерсов WTI - на 2,46%, до 51,91 доллара за баррель.

Ранее неназванный представитель немецкой делегации сообщил агентству DPA, что Иран и "шестерка" международных посредников, обсуждающие иранскую ядерную программу, приблизились к цели переговоров. При этом он добавил, что ряд вопросов все еще остается нерешенным. Снятие западных санкций в обмен на приостановку программы вернет иранскую нефть на и без того перенасыщенный мировой рынок.

"Если сделка состоится, мы увидим, как поддержка (цен на нефть - ред.) исчезнет, и американская нефть достигнет отметки в 49,5 доллара за баррель", - приводит агентство Рейтер слова аналитиков CMC Markets.

Слегка сдерживает снижение стоимости "черного золота" статистика из Китая, согласно которой объем импорта нефти страны за первое полугодие вырос на 7,5% в годовом выражении. Инвесторы считают, что это признак роста спроса на нефть, несмотря на заявления аналитиков, что этот рост импорта связан с накоплением стратегических запасов, пишет агентство.

В то же время ряд банков понизил прогнозы по ценам на нефть. Аналитики Commerzbank считают, что падение цен на нефть марки Brent ниже 55 долларов за баррель, а WTI - ниже 50 долларов за баррель возможно. Эксперты Bank of America Merrill Lynch заявили, что снижение цен на американскую нефть ниже 50 долларов за баррель может произойти в третьем квартале текущего года.

Курс евро к доллару снижается на торгах в понедельник, однако падение единой европейской валюты меньше, чем это было в аналогичной ситуации неопределенности неделю и две недели назад, пишет агентство Bloomberg.

Курс евро на 8:20 составил $1,1137 против $1,1162 в пятницу в Нью-Йорке.

Страны еврозоны в ходе драматических переговоров, которые длятся практически без перерыва с утра субботы, пока так и не открыли для Греции дорогу к получению кредитов. Переговоры на высшем уровне продолжаются, кредиторы требуют от Греции практически полной капитуляции и выдвигают максимально жесткие условия получения помощи

На саммите лидеров стран еврозоны, который продолжается с вечера воскресенья, обсуждаются последние спорные вопросы. В их число входит участие в программе Международного валютного фонда, создание греческими властями специального фонда, в который будут передана предназначенная для продажи государственная собственность.

"Слабое снижение курса евро относительно доллара показывает, что трейдеры не ожидают возникновения долгового кризиса в еврозоне, - отмечает валютный аналитик Mizuho Securities в Токио Кенго Судзуки. - Однако разочарованность инвесторов тем, что соглашение по Греции все еще не достигнуто, способствует укреплению иены в понедельник".

Стоимость европейской валюты относительно японской снизилась до 136,51 иены против 137,04 иены по итогам предыдущей сессии. Пара доллар/иена торгуется на уровне 122,58 иены по сравнению с 122,78 иены на закрытие сессии в пятницу.

В опубликованной на прошлой неделе статье в швейцарской газете Bilan говорится, что доля золота в мировой экономике составляет $172 млрд. Это относительно скромная цифра, немного ниже годового оборота компании Apple. И это весь вес золота?

Эта цифра Всемирного совета по золоту, и она основана на деятельности добывающего сектора. Однако это весьма неполное представление: не учтены продажи золота, ни для ювелирной отрасли, ни для инвестиций. Но главное, что такой подход основан на потоке золота, тогда как следует рассматривать запас, потому что золото покупают не для того чтобы его потребить, после чего оно исчезнет - золото покупают, чтобы его накапливать. Есть только один сектор экономики, в классическом смысле слова потребляющий золото - когда оно исчезает в процессе изготовления, как любой другой товар - это компьютерная отрасль. Но на её долю приходится всего 10% годового потребления этого драгоценного металла (и в возрастающей степени это золото идёт в переработку).

Когда покупают золото, его хотят нежно хранить, вот что важно. Что это означает? Поскольку золото практически не поддаётся разрушению (оно устойчиво к воде и большинству химических веществ, не портится со временем), большая часть золота, которое было извлечено, продолжает существовать. По оценкам компании GFMS (филиал Thomson Reuters, который специализируется на драгоценных металлах), в мире существует 166,000 т золота в форме ювелирных изделий, слитков и монет, и эта цифра подтверждена другими источниками.

Учитывая то, что слиток золота весом в 1 кг стоит сейчас примерно $38,000, это количество золота эквивалентно $6.308 трлн... Это можно считать реальной долей золота в мировой экономике; и это совсем не похоже на цифру из упомянутой статьи.

Но конечно, если эту пересмотренную цифру сравнить с другими мировыми крупными инвестиционными активами, она опять предстанет скромной: американский государственный долг приближается к $18 трлн, что в три раза больше всего количества золота в мире! Тут мы подходим к вопросу: продолжать ли доверять государственному долгу, который продолжает расти в Соединённых Штатах, Европе и Японии, на фоне слабого или отсутствующего роста, или...? Ответ представляется очевидным.

Реальный вес золота, в буквальном смысле, это его вес в килограммах. Его цена в долларах или в евро изменяется со временем и обстоятельствами, но это второстепенный фактор. Кроме того, золото отличается от других активов: золото - совершенный инвестиционный актив, устойчивый к любым потрясениям, дающий защиту от денежных манипуляций, спасательный плот во время денежного кризиса. Если смотреть поверх всех колебаний цены, золото с самой зари цивилизации было предметом обожания или страха, изредка презрения, подобно Кассандре. Оно давало уверенность, и его ценность никогда не переставала восхищать человечество... И это делает золото намного более ценным, чем его цена в долларах.

Этот вопрос дальновидные инвесторы вынуждены задавать себе в наши дни. Ни одни разумный человек не верит в то, что система постоянно растущего долга может разрешиться безболезненно. Этого просто не может быть... по крайней мере, пока 2+2 равно четыре.

Но международная денежная система, будучи глубоко взаимосвязанной, может рушиться по частям. На самом деле очень маловероятно, что рухнет сразу вся система.

Таким образом, если у вас есть достаточно денег для инвестиций, вы в конце концов приходите к этому вопросу: кто обвалится последним? Когда вы решите этот вопрос, вы можете сконцентрировать активы в этом месте, в надежде пройти через кризис, сохранив большую часть своего богатства.

Рассмотрим некоторые аспекты:

№1. Статистические данные

Мировой долг превышает $200 трлн и постоянно растёт. Мировой ВВП примерно равен $70 трлн, это всего треть долга. Этот долг не будет выплачен. Большая часть долгов будет списана в убытки.

Долг США приближается к $18 трлн. (Хм, удивительно, но он не изменялся в последние несколько месяцев, хм.) Будущие обещания приближаются к $200 трлн. Это значит, что родившийся сегодня ребёнок должен выплатить $625,000. А так как примерно половина населения США не платит подоходного налога... в предположении, что этот новорождённый войдёт в производительную половину... он родился с долгом в $1.25 млн. Такие платежи не осуществимы ни в каком случае. Большая часть этого долга не будет выплачена.

У Японии дела хуже, чем у США. Плохая ситуация у Великобритании. Во многих странах Евросоюза ситуация хуже.

Кстати, эти цифры не учитывают более квадриллиона долларов деривативов и множество других фокусов.

(Перезакладывание, хм, хм.)

№2. Никто не хочет раскачивать лодку

Знающие мужчины и женщины понимают, что система неустойчива. Вероятно, большинство из них просто надеются, что она продержится, пока они живы. Некоторые мечтают о каких-то волшебных новых изменениях и запуске новой оргии долга с надуванием ещё большего супер-пузыря, которого хватит на их век, желательно долгий. Но знающие люди также знают, что система почти полностью держится на доверии. Если бараны испугаются и бросятся бежать, всё закончится... и никто не готов к этому концу.

Так что крупные инвесторы говорят очень спокойно. Они не хотят пугать массы.

№3. Предупредительные выстрелы уже были

В прошлом году Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал ужасающий документ, озаглавленный Принципы кредитования для Фонда и суверенный долг. Основой для него служил документ, выпущенный в декабре 2013 года, Кризисы финансового и суверенного долга: усвоенные и забытые уроки.

В этом документе от декабря 2013 года с самого начала говорится, что «финансовое подавление» необходимо. Цитирую (выделено мной):

Есть утверждения, что развитым странам не нужно прибегать к стандартному инструментарию развивающихся стран, в частности реструктуризации и конверсии долга, более высокой инфляции, контролю над капиталом и другим мерам финансового давления... Такие заявления находятся в противоречии с экономическим опытом наиболее развитых стран, где реструктуризация и конверсия долга, финансовое давление, высокая инфляция, или сочетание перечисленного, использовались в отношении значительных долговых излишков.

Таким образом, чтобы урегулировать долговые излишки - достигшие сейчас ужасающего уровня - финансовое подавление не просто возможность, это необходимость.

И конечно, они провели пробный прогон, украв средства прямо с личных банковских счетов на Кипре.

Далее в докладе МВФ говорится:

Правительства могут перевести долг в местные пенсионные фонды и страховые компании, с помощью законоположений заставив их принять существенно более низкие ставки доходности, чем они могли бы требовать.

Внутригосударственные дефолты, меры реструктуризации или конверсии долга особенно затруднительны для документирования и иногда могут быть замаскированы как «добровольные».

Мы вполне ясно представляем себе, что может последовать дальше. Но опять же, куклам Goldman об этом не говорят. И честно говоря, большинство из них и знать не хотят.

№4. Мы не имеем представления о том, что происходит за кулисами

Люди делают крупные ставки на то, что решит дальше Фед и Джанет Йеллен (Janet Yellen), но мы упускаем при этом нечто важное:

Йеллен всего лишь сотрудник Федерального резерва, а не владелица. И мы не знаем, кто его владельцы.

Мы знаем, что Фед принадлежит частным банкам, и что он обладает монополией на создание валюты США, но мы не знаем, кто владеет акциями. Настоящие владельцы почти наверняка отражены в списке первичных дилеров, которые снимают сливки с изготавливаемых продуктов Федерального резерва, но больше этого мы не знаем.

Итак...

Кто эти люди, чьи приказы принимает к исполнению Йеллен?

Чего хотят эти люди?

Каковы их долгосрочные позиции?

Кто может их защитить, кроме их самих?

У нас нет ответов на эти вопросы. С нашей точки зрения, механизм этой системы скрыт за кулисами.

№5. США рассчитывают выиграть

Одно мы знаем точно - что сила на стороне США. В дефляционной ситуации Фед может печатать. И он благополучно поддерживает американские рынки... пока. Чувствуя свою силу (ведь они много чего могут взорвать, больше всех!), США распространяют своё влияние, принуждая почти каждый банк в мире играть по их правилам благодаря закону FATCA и штрафованию иностранных банков. И пока это работает.

В долгосрочной перспективе, однако, запугивание всех и вся может быть нежизнеспособным. Никто, особенно такие люди как Путин и китайские руководители, не любят, когда их публично бичуют. И они не беспомощны.

Вывод: шансы на стороне США

Европа выглядит неважно. Япония выглядит неважно. Великобритания держится, но как упоминалось выше, её цифры ужасны. Швейцария, по-видимому, занимает промежуточную позицию. У Китая есть проблемы. У России есть проблемы. БРИКС никогда не были устойчивыми.

Остаются США. У меня такое впечатление, что большинство серьёзных инвесторов предпочитают держать доллары, а не иены и евро; то же относится к большинству компаний. Они делают ставку на то, что США рухнут в последнюю очередь.

Так значит, Фед и министерство финансов делают это целенаправленно? Они спокойно кидают остальных в полной уверенности, что их валюта останется последней? У меня нет знакомых инсайдеров, но я был сделал ставку на это.

Следует помнить, что банда на Потомаке имеет в своём распоряжении большинство населения США, свято верящее в непогрешимость любых действий американцев за границей. Более того, 99% их невольников будут рефлекторно повиноваться любым их приказам. Так почему бы им не вести грязную игру? У них лучшие бомбы и нация лунатиков.

Недавно мы получили несколько писем от читателей, спрашивающих, почему главный золотой индексный фонд, SPDR Gold Trust (NYSE:GLD), не следит за ценой золота более тщательно и тому подобное. Тем читателям, которые пока не знакомы с механизмом этого инновационного способа «владеть золотом», стоит поинтересоваться подробностями, потому что с ETF-ами связано общее недопонимание.

Создатели GLD были весьма и весьма сообразительными. Они разглядели потребность рынка в чем-то подобном и превратили эту потребность в один из самых успешных из когда-либо придуманных финансовых продуктов. Индексный фонд появился на сцене в ноябре 2004 года и был мгновенно признан средством для обуздания золотого бычьего рынка без неудобств, связанных с необходимостью транспортировки и безопасного хранения физического металла. За прошедшие семьлет его рост был головокружительным. Он настойчиво продвигался вверх в списке мировых ведущих мировых хранилищ золота до тех пор, пока к сегодняшнему дню не превратился в шестой по величине запас металла в мире, обладая более 1230 тонн или 39,57 млн унций, стоящих свыше $70,7 млрд.

Первое заблуждение: в противоположность общепринятому мнению, SPDR Gold Trust не покупает и не продает золото. Он создает и выкупает бумажные доли в компании. Они проходят через группы участников рынка, которые торгуют ими на Нью-Йоркской фондовой бирже, а потом размещают или изымают в лондонском хранилище HSBC соответствующее количество физического металла в виде слитков стандарта «хорошая поставка» по 400 унций каждый.

И даже это описание не совсем соответствует действительности. GLD имеет дело только с «корзинами» по 100000 акций, и цель в том, чтобы цена акции соответствовала рыночной цене золота. Так как каждая акция эквивалентна чуть менее одной десятой унции, это означает, что каждая корзина должна стоить примерно как 10000 унций золота. Производить подобные операции купли-продажи на открытом рынке было бы непрактично.

Так как же они их осуществляют? Что ж, компания не особенно распространяется о своих внутренних механизмах, но после пространных бесед с представителями я сумел определить, что в действительности происходит, когда золото перемещается в или из забронированного GLD сектора хранилища HSBC, в или из другого сектора того же хранилища. Когда я это выяснил, я представил себе парня на желтом погрузчике, который перевозит паллеты с тысячами унций золота туда-сюда по территории хранилища. Такая вот работка.

Помимо основных моментов, нам известно немногое. Вам не позволят увидеть хранилище, независимо от того, являетесь ли вы акционером GLD, и независимо от того, сколько у вас акций. На самом деле, высокопоставленный сотрудник Траста в Нью-Йорке рассказал мне, что даже его туда не пускают.

По большей части, GLD довольно тщательно следит за спотовой ценой золота. Акция никогда не буде тстоит столько же, сколько одна десятая унции метала, просто потому что Траст удерживает плату за транзакции и другие комиссии. Но она стоит примерно так же. Например, в августе 2011 года чистая стоимость активов GLD в расчете на одну акцию варьировалась между 97,3635% и 97,3867% от фиксированной цены золота по данным на 10:30 утра по Нью-Йоркскому времени.

Однако если вы являетесь инвестором в GLD или планируете им стать, вот о чем вам стоить помнить. Во-первых, вам могут не напомнить, что это бумажный актив. Таким способом не купишь золото и не заставишь кого-то хранить его для вас. Это можно сделать другими способами. Существуют депозитарии, специализирующиеся на этой услуге, как внутри страны, так и в других государствах вроде Швейцарии. Но GLD не имеет с этим ничего общего.

Но теоретически вы действительно можете обменять свои акции GLD на золото и получить поставку. Но практически это невозможно.Во-первых,вы должны иметь на это разрешение (то есть вы либо брокер, либо маркет-мейкер), а, кроме того, вам придется обменять минимум 100000 акций. И даже если вы удовлетворяете этим условиям, закопанным в проспекте эмиссии компании – кстати, очень сложно читаемом, но если вы хотите испытать удачу, то получить его экземпляр можно на их сайте, - и в нем есть положение, где говорится, что вместо металла они могут обменять эти акции на наличный эквивалент.

Это означает: если инвесторы внезапно потребуют физическое золото, то по договору GLD не обязан отдавать кому-либо физический металл в обмен на любое количество акций.

Таким образом, наша позиция всегда заключалась в следующем: держите как можно больше золота в монетах и слитке. Используйте торгуемые индексные фонды ради прибыли, если хотите, но знайте, что все эти прибыли будут на бумаге.

Более того, необходимо помнить о налогообложении. Вы можете понимать, что акции GLD – это не замена драгметаллам, и вы можете иметь их, чтобы заработать на росте цены золота, просто разместив заказ у своего привычного биржевого брокера. Если так, то отлично. Но вы можете не знать, что акции GLD, хотя и торгуются как ценные бумаги, не являются акциями в том же смысле, что и бумаги компании Apple. Не тогда, когда приходит налоговый агент.

Если вы покупаете акции Apple и долго храните их, больше года, а затем продаете, с вас взимают налог по действующей ставке дохода от капитала, которая в настоящее время составляет 15%. Однако золото считается предметом коллекционирования. Если вы покупаете золотые монеты, к примеру, и держите их у себя долгое время, а затем продаете, то вы обязаны платить налог по ставке 28% - как на предметы коллекционирования. Если вы продаете их с целью краткосрочной прибыли, вы обязаны заплатить такой же налог, как и при обычном доходе, и определяется он категорией, к которой вы относитесь. (Все это естественно описывает американские реалии.– Ред.)

Конечно, акции GLD – это не золото, как я только что пытался объяснить. Да, но тут есть некая загвоздка. GLD организован в виде траста доверителя, а не инвестиционного фонда. Траст доверителя игнорируется с точки зрения налога, и инвестор рассматривается как владелец пропорциональной доли основных активов, а не компании, существующей на бумаге. То есть, если ли бы GLD был инвестиционным фондом, акции бы облагались налогом по обычной ставке прироста капитала, но так как это траст доверителя, его долгосрочные прибыли облагаются по соответствующей ставке для принадлежащего ему золота, которая составляет 28%.

Эта ситуация ведет к некоторым довольно странным налоговым особенностям. Скажем, ваш обычный доход попадает в 25-процентную налоговую категорию. Вам, по сути, выгоднее продать акции GLD как можно скорее, нежели держать их у себя долгое время и платить 28%.

Но ничто из этого не бросает тень на GLD. Для обычных инвесторов ETF выступает как способ (косвенно) участвовать во «владении» золотом без мороки, связанной с реальной поставкой и поиском подходящего места для хранения металла. Кроме того, не нужно беспокоиться о плате за хранение, разнице между ценами продавца и покупателя, угрозе кражи или дилерской наценке. И, наконец, те, кому действительно нравится спекулировать на бирже, могут производить с акциями все махинации, свойственные ценным бумагам. На них можно заключать контракты, играть на понижение, хеджировать, группировать, да все, что угодно. Неудивительно, что GLD настолько популярен.

Так что пользуйтесь GLD, если вам хочется. Просто будьте уверены, что понимаете, с чем имеете дело.

Мировые цены на нефть демонстрируют отрицательную динамику в понедельник на ожидании инвесторами достижения соглашения по ядерной программе Ирана, что приведет к росту переизбытка "черного золота" на рынке, свидетельствуют данные торгов.

По состоянию на 09.33 мск стоимость августовских фьючерсов на североморскую смесь Brent опускалась на 2,7% - до 57,41 доллара за баррель, августовских фьючерсов WTI - на 2,46%, до 51,91 доллара за баррель.

Ранее неназванный представитель немецкой делегации сообщил агентству DPA, что Иран и "шестерка" международных посредников, обсуждающие иранскую ядерную программу, приблизились к цели переговоров. При этом он добавил, что ряд вопросов все еще остается нерешенным. Снятие западных санкций в обмен на приостановку программы вернет иранскую нефть на и без того перенасыщенный мировой рынок.

"Если сделка состоится, мы увидим, как поддержка (цен на нефть - ред.) исчезнет, и американская нефть достигнет отметки в 49,5 доллара за баррель", - приводит агентство Рейтер слова аналитиков CMC Markets.

Слегка сдерживает снижение стоимости "черного золота" статистика из Китая, согласно которой объем импорта нефти страны за первое полугодие вырос на 7,5% в годовом выражении. Инвесторы считают, что это признак роста спроса на нефть, несмотря на заявления аналитиков, что этот рост импорта связан с накоплением стратегических запасов, пишет агентство.

В то же время ряд банков понизил прогнозы по ценам на нефть. Аналитики Commerzbank считают, что падение цен на нефть марки Brent ниже 55 долларов за баррель, а WTI - ниже 50 долларов за баррель возможно. Эксперты Bank of America Merrill Lynch заявили, что снижение цен на американскую нефть ниже 50 долларов за баррель может произойти в третьем квартале текущего года.